着手：钢铁俱乐部

　　事件：公司发布2024年度诠释。公司已毕买卖收入1441.12亿元，同比下跌12.07%。已毕包摄于上市公司股东的净利润20.32亿元，同比下跌59.99%；基本每股收益为0.2941元；拟向全体股东每10股派发现款红利1.00元（含税）。

　　功绩随行业趋势回落，毛利率低位开动。公司2024年已毕归母净利20.32亿元，同比下跌59.99%，已毕扣非归母净利13.06亿元，下跌72.10%；2024年钢铁企业利润多半下滑，中钢协要点统计企业已毕利润总和  429 亿元，同比下跌 50.3%，公司归母利润随行业趋势回落。公司2024Q1-Q4逐季销售毛利率辞别为5.86%、8.14%、6.85%、6.37%，逐季销售净利率辞别为1.97%、3.21%、2.17%、1.39%，受益于行业供给端调控预期升温，访佛消耗驱动的需求改善趋势，后续行业盈利及公司销售毛利有望握续好转。

　　产销限度略降，结构握续优化。2024年公司钢材产量2515万吨，同比下跌3.06%，销量2530万吨，同比下跌4.63%，公司产销限度仍有挖潜空间。诠释期内公司研发干预占买卖总收入的比例仍位于4%独揽，开采并推动镍系钢、特厚齿条钢、低温钢、高耐蚀型耐候钢等多个钢种的平日诈欺，已毕26个高精尖产物首发，18 个钢种国产替代入口，品种钢占比已由2016年的32%加多到2024年的65%，较2023年加多2.0pct；公司全年完成高端钢材产物出口销量168万吨，同比增长7.68%，国外收入在买卖收入中占比8.13%，同比提高2.33个百分点，跟着公司华菱湘钢极品高速线材分娩线神气、华菱涟钢冷轧硅钢一期一步定期投运、VAMA 二期班师投产，华菱冷轧硅钢二期以及冷轧高端家电池建设神气为代表的提质增效神气稳步鼓动，品种钢占等到出口比例有望握续提高，进一步增重利润限度。凭证公司2024年12月10日公告，子公司衡阳华菱钢管有限公司拟现实特大口径无缝钢管连轧时刻开采及产业诈欺神气，建设公共首套最大口径先进连轧管分娩线。神气总投资 24.99亿元，建设期 18 个月。这一神气可弥补华菱衡钢大口径钢管成本、质料竞争力的不足，建树特大口径钢管竞争上风，故意于裁汰成本，增强笼统竞争力。

　　分成比例提高，公司加大回购力度。公司拟向全体股东每10股派发现款股利1.0元（含税），共计派发现款690，613，909.90元，占2024年度包摄于上市公司股东净利润的比例为33.99%，较2023年分成比例提高2.70个百分点，凭证年报，公司拟以不低于2亿元东谈主民币（含）且不跨越4亿元东谈主民币通过聚合竞价阵势回购公司股份，沿路刊出并减少注册成本，并于2025年2月14日召开了2025年第一次临时股东大会审议通过了该事项。截止2025年3月20日，公司宣告的现款分成和拟股份回购金额谋划890，613，909.90元（含）-1，090，613，909.90元，占2024年度包摄于上市公司股东净利润的比例为43.83%-53.68%。

　　投资忽视：公司专注于中高端板材制造，产物结构握续优化，受行业合座盈利下行影响，2024年利润回落，跟着行业后续需求改善及减量重组冉冉现实，其盈利有望显赫改善，参考公司近三年来估值变动情况，咱们合计公司估值有较着成立空间，近五年估值核心区域对应市值516亿独揽，估值高位区域对应市值803亿独揽，保管“买入”评级。

　　风险领导：上游原料价钱大幅高涨，钢材需求不足预期，新业务发展存在不笃定性。

职守剪辑：陈平